劉茹彬

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全球央行之貨幣政策對未來企業經營的影響

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全球央行之貨幣政策對未來企業經營的影響 有誰可以回答我

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引言：金融海嘯產生的背景 2008年，世界經濟受到經濟不景氣的肆虐，這應是自1929年經濟大蕭條以來最嚴重的經濟危機，此一危機所引發的金融海嘯，造成全球房市的萎縮、股市的疲弱、經濟成長的趨緩、企業的倒閉，以及勞動力人口的大量失業，世界經濟快速緊縮，，說明如下述： 一、低利率政策與信用擴張 2000年，全球科技網路股因有效需求減少而走向泡沫化，2001年，911恐怖攻擊事件震驚世界，美國經濟表現每況愈下，為了挽救頽危經濟，美國從2002年開始實施一連串的金融配合措施，而利息的調降則是主要的因應方式,， 2003年美國聯邦資金利率降至1%，而降息的主要目的是希望利用信用擴張的方式，來帶動美國經濟的成長；然而，在連續降低利率以後，同時亦造成各種相關高風險與高報酬的金融商品應運而生，因此，偏低的利率政策所導致的信用過度擴張，是形成金融海嘯的最主要原因之一。 二、次貸市場的擴張與信貸監管機制的失當 當利率下降，信用過度擴張時，金融業者為了消化局額的「爛頭寸」，也為了增加利潤，因而擴大貸款對象與增加信用額度，次級信用的承貸因應而生，其中，又以次級房貸為大宗；而所謂次級房貸是指抵押貸款市場中的次優等抵押貸款，提供給那些信用程度較差，還款能力比較弱，但其違約風險較大的購屋者。 為了振興經濟景氣，美國早在2000年便已調整利率政策，而在2000年至2003 年的低利率政策期間，購屋者日愈增加，次級貨款者愈來愈多，至2003年的年底，美國次級房貸占所有房貸比重約8.5%，三年以後，也是2006年時，次級房貸已達到20%，美國房市榮景可期；但在同段期間內，美國政府也發現全球資金流動性泛濫的問題，為了防串資金過於寬鬆而帶來通貨膨脹問題，於是美國開始提升利率，聯準會因而連續加息17次，2007年，聯邦資金利率已升到了5.25%；由於位於最脆弱金融部位的次級貸款者，一般也是被要求支付較高利率的經濟弱勢者，因此，當利率提高，次貸借款人無力償還房貸時，便極易成貧窮陷阱(poverty trap)效應，並使美國房地產逐漸走向泡沫化；另方面，這些次貸結算後便成為銀行的信貸損失，同時造成金融的緊縮與經濟活動的減緩，金融海嘯的問題亦逐漸顯現。 整體而言，金融海嘯已經造成全球最嚴重的經濟衰退，為了解決經濟問題，各國均有其採用的策略，包括調降利息、提高流動性支援、回收違約房貸、存款擔保等，茲就各主要國家的對策說明如下述。 一、各主要國家的因應對策 1.美國 美國在金融海嘯發生時所提出的因應措施，主要有調降利率、協助企業信貸資金、接管有問題的銀行、貨幣換匯協議，以及搶救股市等經濟振興方案。 2.英國 英國的因應對策主要是挹注資金，接管有問題的銀行；禁止放空、降息、提高存款保障額度、擴大財政支出、減稅、貸款給中小企業等。 3.德國 德國因應金融海嘯的對策主要包括提供五千億歐元的金融援助計畫，以及經由政府提出振興經濟方案，誘導企業投資，並減少失業率。 4.日本 金融海嘯使得「大和生命保險」陷入困境而破產，上市企業股票市值亦大幅度縮水，中央銀行投入二兆元以上的抑注，而外匯保證金交易的保證金亦由10%調為1%。 總之，世界各國對於金融海嘯的回應，雖然方法或有不同，但利用政府的執能來增加政府支出，希望能利用大量舉債的方式，以人民的消費來帶動投資的有效需求，並試圖挽救金融秩序和就業市場的做法是一致的。然而，美國財政赤字已高達一兆美元，未來五年的累計財政赤字可能高達五兆美元，政府若控制不當，可能由通貨緊縮轉為通貨膨脹。又根據世界經濟論壇(World Economic Forum)於2009年1月所公佈的「2009年全球危機報告」(Global Risks 2009)，金融海嘯之後，接踵而來的是財政危機。各國政府若只考量眼前的問題，採取短視的做法，將埋下另一個危機的種子。其中，美國、英國、法國、澳洲等國政府動用巨額經費拯救經營不善的金融機構，可能會帶來更多問題。必須即早因應。 總體而言，各國央行大幅調降存款準備率對市場信心具有宣示作用，不過目前信心崩潰來自國際金融風暴引發對經濟基本面的疑慮。若景氣持續衰退，各金融機構勢必緊縮授信政策，增加流動性風險，一旦波及到各產業的營運，會出現更多負面效應。也就是說，政府推出政策可刺激短期信心，不過人氣匯集與恢復投資信心仍須從基本面著手，唯有從根本解決問題，才是提升景氣、整救企業長久有效之計。

其他解答:

從台灣看世界 央行主要的貨幣政策包括調整重貼現率,存款準備率,公開市場操作與宣示性公告. 央行依據當時景氣情形對抗預期通膨而執行上述任一政策,或針對特定產業進行信用管制,如建築業,消費信用成數等特定管制,以避免該產業泡沫化.利用流動貨幣數量進一步控制利率. 景氣好時,通膨增溫,央行對貨幣政策進一步緊縮(利率方向為調升),企業新增借貸資金利率成本上升,若該企業未進行利率交換或負債比過高,利息成本將持續升高侵蝕企業獲利,當企業獲利能力不如預期時,企業將面臨經營風險.(dram產業如力晶)7C4CB18E23D7C5B7